SpaceXs etterlengtede børsnotering på fredag kan markere et avgjørende øyeblikk for globale kapitalmarkeder og kan til slutt tjene som en «folkeavstemning» om Elon Musks lederskap, ifølge markedsobservatører.

Selskapets målsatte verdsettelse på 1,75 billioner dollar gjenspeiler en pris-til-inntjening-multippel på omtrent 100 ganger, sammenlignet med omtrent 20 til 25 ganger for NVIDIA og rundt 10 ganger for Apple.

Nasdaq endret nylig sine noteringsregler for å legge til rette for inkludering av SpaceX og andre selskaper som planlegger mega-børsnoteringer i Nasdaq-100-indeksen, mens S&P Global nektet å gjøre unntak som ville tillate selskapet tidlig inntreden i S&P 500-indeksen.

Hvilke stemmerettigheter vil Elon Musk beholde?

Investorer blir også bedt om å akseptere unntak knyttet til selskapets høye verdsettelse, samt Musks insistering på å beholde anslagsvis 80 % til 85 % av SpaceXs stemmerett, en styringsstruktur som ofte har skapt bekymring blant investorer, selv for selskaper med etablerte lønnsomhetsresultater.

Matt Calkins, administrerende direktør i Appian, fortalte CNBC at børsnoteringen «representerer en folkeavstemning om Elon Musk og hvor mye tillit investorer har til denne gründeren».

«Jeg tror investorene har enorm tillit fordi han har oppnådd så mye, og de satser på hans evne til å åpne helt nye markeder», sa han. «Men det er fortsatt en svært høyrisikosatsing.»

Han la til: «Personlig har jeg ikke noe ønske om å investere, og jeg ville heller ikke spekulere i en børsnotering av denne typen.»

Calkins bemerket at markedene fortsatt er i en svært tidlig fase preget av betydelig usikkerhet, og at mange investeringer for tiden er drevet mer av overbevisning enn av tradisjonelle finansielle fundamentale forhold.

Ben Ritchie, aksjesjef hos abrdn, skrev i et notat torsdag at emisjonen vil teste «hvor villige investorer er til å omfavne en ny modell for offentlig aksjeeierskap basert på forhøyede verdsettelser, begrensede styringsrettigheter og tillit til en gründerledet visjon».

«Den kombinasjonen har fungert før, men kan den fungere i denne skalaen?» spurte han.

Kan SpaceX-aksjene nå 330 dollar?

Til tross for bekymringer rundt verdsettelsen, er mange investorer fortsatt optimistiske med tanke på SpaceXs utsikter både på kort og lang sikt.

Analytikere hos New Street Research sa i et notat torsdag at de forventer at aksjen vil nå 165 dollar innen 12 måneder etter børsnoteringen, noe som innebærer en gevinst på 22 % og en verdsettelse på omtrent 2,3 billioner dollar når man tar hensyn til det foreslåtte oppkjøpet av koderedigeringsselskapet Cursor.

«Mulighetene innen romfartssektoren er enorme og mangfoldige, og vil utvikle seg over mer enn et tiår», skrev analytikerne.

De la til at verdsettelsen deres på 2,3 billioner dollar antar at SpaceX fanger omtrent 75 % av det adresserbare markedet basert på deres konservative vekstanslag.

Under et mer optimistisk markedsvekstscenario, mens de antar at selskapet bare oppnår 50 % markedsandel, tror de at virkelig verdi kan nå 330 dollar per aksje.

James Dow oppfordret imidlertid til forsiktighet når man vurderte selskapets langsiktige fremtid.

«SpaceXs verdsettelse avhenger av hva selskapet vil gjøre om 20 år», sa han til CNBC.

«Men om 20 år vil Musk være mye eldre, og jeg vet ikke hvilken rolle han vil spille på det tidspunktet.»

Han la til at SpaceXs verdi er «sterkt knyttet til Musk selv, og jeg tror det er en av selskapets største risikoer».

Ordrer fra privatinvestorer overstiger 100 milliarder dollar

Ifølge personer med kjennskap til saken har etterspørselen etter SpaceX-aksjer blant småinvestorer oversteget 100 milliarder dollar, ettersom den potensielt rekordbrytende børsnoteringen nærmer seg sluttfasen.

Selskapet forventes å allokere minst 20 % av tilbudet til private investorer, ifølge kilder som ba om anonymitet fordi informasjonen forblir konfidensiell.

Med en emisjonsstørrelse på 75 milliarder dollar – den største i historien – ville en slik allokering fortsatt føre til at mesteparten av detaljhandelens etterspørsel ikke ble møtt, ifølge Bloombergs beregninger.

Etterspørselen har steget fra over 70 milliarder dollar, et tall Bloomberg rapporterte tidligere torsdag, ettersom ordrene fortsatte å øke gjennom hele markedsføringsperioden.

Det over 100 milliarder dollar store tallet inkluderer ordre fra småinvestorer både i og utenfor USA.

Store institusjonelle investorer, inkludert statlige investeringsfond, har angivelig sikret seg allokeringer på over 1 milliard dollar hver.

Saudi-Arabias offentlige investeringsfond og Kuwaits Kuwait Investment Authority har lagt inn store ordrer, mens Qatar Investment Authority også forventes å foreta en betydelig forpliktelse, ifølge tidligere rapporter.

Markedsobservatører mener at dersom mange Elon Musk-tilhengere ikke mottar tilstrekkelige tildelinger – eller ikke mottar noen aksjer i det hele tatt – kan etterspørselen etter aksjen øke kraftig når handelen starter.

Musk har bygget opp en sterk kundebase blant privatinvestorer gjennom sitt lederskap i Tesla, hvis aksjer anslås å være eid av individuelle investorer, ifølge BNP Paribas-analytiker James Picariello.

I 2020 skrev Musk på X: «Jeg er en stor fan av små privatinvestorer.»

Med henvisning til en potensiell børsnotering av Starlink la han til den gang: «Jeg skal sørge for at de får topp prioritet, og det kan du holde meg til.»

Kilder opplyser at rakett-, satellitt- og kunstig intelligens-selskapet har mottatt ordre fra omtrent 1000 institusjonelle investorer.

Det er usannsynlig at vilkårene for tilbudet vil endres, inkludert aksjekursen på 135 dollar og den planlagte utstedelsen av 555,6 millioner aksjer.

SpaceX forventes å hente inn omtrent 75 milliarder dollar i en avtale som verdsetter selskapet til rundt 1,8 billioner dollar.

Selskapet forventes også å allokere mindre enn 10 % av aksjene til internasjonale investorer, mens allokeringen som er reservert for Japan angivelig ble økt denne måneden til 2,5 milliarder dollar fra 2 milliarder dollar.

Diskusjonene pågår fortsatt, og noen detaljer om tilbudet – inkludert prosentandelen for detaljhandelstildeling – kan fortsatt endres.

Bankene forventes å slutte å akseptere institusjonelle ordre før endelig prising på torsdag, og handelen skal etter planen starte på fredag.

Avtalen forventes å bli den største børsnoteringen i historien, og overgå børsnoteringen av Saudi Aramco i 2019, som samlet inn 29,4 milliarder dollar.

Tilbudet kan også bane vei for andre gigantiske AI-relaterte børsnoteringer. OpenAI søkte konfidensielt om børsnotering på mandag, mens Anthropic tok et lignende skritt forrige uke.

Ifølge Bloombergs beregninger kan de tre selskapene til sammen øke markedsverdien med så mye som 3,6 billioner dollar til amerikanske aksjebørser.

Børsnoteringen ledes av Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup og JPMorgan Chase, i tillegg til 18 andre banker.

Selskapet, tidligere kjent som Space Exploration Technologies, forventes å begynne å handles på Nasdaq under tickersymbolet «SPCX».

Mens markedene har fokusert på den nylige kraftige nedgangen i gullprisene, har den bredere sektoren for edelmetaller også kommet under sterkt salgspress, med platinagruppemetaller blant de hardest rammede, ifølge en rapport fra Bank of America.

Både platina og palladium falt nylig til årets laveste nivåer ettersom presset fra avtagende global økonomisk vekst og geopolitiske spenninger fortsatte å tynge sektoren.

Økonomisk nedgang og spenninger i Midtøsten tynger platinagruppemetallene

Bankens råvareanalytikere sa at oppgangen i platinagruppens metaller har mistet momentum siden slutten av januar, hovedsakelig på grunn av bevegelser i gull og vedvarende økonomiske motvind knyttet til konflikten i Midtøsten, som fortsetter å påvirke industriell etterspørsel etter disse metallene negativt.

Til tross for den nylige svakheten, opprettholdt banken sine langsiktige optimistiske utsikter for sektoren, og bemerket at den fortsatt er optimistisk med tanke på gullprisen inn i fjerde kvartal. Bank of America mener at enhver fornyet oppgang i gullprisen kan trekke investorer tilbake til platinametaller og støtte prisene.

Spotprisen på platina falt til rundt 1 711 dollar per unse, en nedgang på mer enn 2 % i løpet av handelen, mens palladium ble handlet nær 1 203 dollar per unse, en oppgang på omtrent 0,5 %.

Siden det kraftige nedgangen på fredag har platina mistet mer enn 9 % av verdien sin, mens palladium har falt med mer enn 6 %.

Ambisiøse prismål til tross for svak etterspørsel fra industri og smykker

Til tross for dagens press, forventer Bank of America fortsatt at platina vil koste rundt 3000 dollar per unse mellom fjerde kvartal 2026 og første halvdel av 2027.

Banken anslår også at palladium vil ligge på rundt 2200 dollar per unse i løpet av årets tre siste måneder.

Platinagruppens metaller leverte sterke oppganger i 2025 ettersom økende globale handelsspenninger og trusler om tollsatser på edle metaller forårsaket betydelige forstyrrelser i den fysiske markedslikviditeten.

Analytikere bemerket imidlertid at de fleste av disse bekymringene bleknet etter at tolltruslene ikke materialiserte seg i bred skala.

Ifølge rapporten førte fraværet av tollsatser til at mer enn 200 000 unser platina forlot NYMEXs lagre, tilsvarende omtrent halvparten av tilstrømningen som ble registrert i løpet av andre halvdel av 2025.

Palladium opplevde utstrømning i slutten av januar før stemningen snudde etter at det amerikanske handelsdepartementet innførte endelige antidumpingtoll på 133 % og utjevningstoll på 109 % på russisk palladium.

Strukturelle endringer i etterspørselen

Banken fremhevet også strukturelle endringer i etterspørselen etter platinagruppemetaller.

Platina forventes å registrere et beskjedent tilbudsunderskudd i år, mens palladium forventes å forbli i et lite overskudd.

Analytikere pekte på Kinas raske overgang til elbiler som en viktig kilde til markedsvolatilitet, gitt den reduserte etterspørselen etter kjøretøy med forbrenningsmotorer, som er sterkt avhengige av platinagruppemetaller i katalysatorer.

Elbiler forventes å utgjøre omtrent 40 % av Kinas produksjon av lette kjøretøy i år, og dermed overgå tradisjonelle kjøretøy med forbrenningsmotor for første gang. Konvensjonelle kjøretøy forventes å representere 36 % av produksjonen, mens hybridbiler står for de resterende 24 %.

Produksjonen av kjøretøy med forbrenningsmotor i Kina har allerede falt til rundt 14 millioner enheter i 2025, sammenlignet med 21 millioner enheter i 2020.

Til sammenligning går overgangen til elbiler fortsatt tregere i Europa og USA, spesielt etter at Washington rullet tilbake noen av sine tidligere elektrifiseringsinitiativer.

Svak etterspørsel etter smykker i Kina

Etterspørselen etter platinasmykker har også avtatt, spesielt i Kina, hvor økte varelagre akkumulert under produksjonsboomen i midten av 2025 fortsetter å tynge markedet.

Selv om noen av disse lagrene har blitt resirkulert, har detaljister fortsatt store lagre på grunn av svak forbrukeretterspørsel, noe som øker risikoen for en betydelig nedgang i kinesisk smykkeproduksjon i år.

Energikostnader truer sørafrikansk produksjon

Til tross for usikkerhet rundt global etterspørsel, mener Bank of America at risikoer på tilbudssiden kan bli stadig viktigere i den kommende perioden.

Banken bemerket at vedvarende spenninger i Midtøsten, høyere energipriser og inflasjonspress kan påvirke produksjonen negativt, spesielt i Sør-Afrika, en av verdens største produsenter av platinametaller.

Sør-Afrika er sterkt avhengig av importert olje og står fortsatt overfor begrensninger i innenlandsk raffineringskapasitet, noe som gjør gruvesektoren svært følsom for stigende drivstoffkostnader.

Diesel er fortsatt mye brukt i gruvedrift, transportnettverk og reservekraftproduksjon, spesielt midt i landets pågående strømmangel.

Dieselprisene har steget kraftig siden konflikten startet, mens det statseide forsyningsselskapet Eskom økte strømtariffene med 8,76 % fra april 2026, noe som økte gruvekostnadene betydelig.

I denne sammenhengen rapporterte Sibanye-Stillwater en økning på 13 % i driftskostnadene per enhet i løpet av første kvartal sammenlignet med året før, med henvisning til vedvarende inflasjonspress, inkludert høyere lønns- og energikostnader.

I løpet av torsdagens handelsdag steg spotprisen på palladium med 1,5 % til 1 264 dollar per unse klokken 16:00 GMT.

Amerikanske produsentpriser økte mer enn forventet i mai, og viste den største årlige økningen på tre og et halvt år ettersom energikostnadene steg på grunn av konflikten i Midtøsten.

Arbeidsdepartementets kontor for arbeidsstatistikk sa torsdag at produsentprisindeksen for sluttetterspørsel steg med 1,1 % i mai, som samsvarer med en nedjustert økning på 1,1 % i april.

Økonomer spurt av Reuters hadde forventet at indeksen bare ville stige 0,7 %, etter en tidligere rapportert økning på 1,4 % i april.

På årsbasis økte produsentprisene med 6,5 % i løpet av de tolv månedene frem til mai, noe som er den største økningen siden november 2022.

Mesteparten av økningen var drevet av høyere varepriser, spesielt energiprodukter. Vareprisene steg med 2,8 % og sto for omtrent 80 % av den totale økningen i indeksen, mens tjenesteprisene steg med 0,3 %.

Den amerikansk-israelske krigen mot Iran har drevet opp prisene på energiprodukter, inkludert bensin og diesel. Globale forsyningskjeder har også kommet under press på grunn av restriksjoner på skipsfart gjennom Hormuzstredet, noe som har ført til mangel på et bredt spekter av produkter, inkludert gjødsel, aluminium og forbruksvarer.

Onsdag rapporterte den amerikanske regjeringen at forbrukerinflasjonen steg til over 4 % i mai for første gang på tre år.

Den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) overvåker prisindeksen for personlig forbruk (PCE) som sin foretrukne målestokk for å nå inflasjonsmålet på 2 %.

Akselerasjonen i inflasjonen, kombinert med et robust arbeidsmarked, har ført til at finansmarkedene har økt prisingen for muligheten for en renteheving fra Federal Reserve. Mange økonomer tror imidlertid fortsatt at sannsynligheten for ytterligere pengepolitisk innstramming er begrenset, og hevder at oljeprissjokket fortsatt i stor grad er begrenset til transportsektoren.

Det er allment forventet at den amerikanske sentralbanken vil holde sin styringsrente innenfor intervallet 3,50–3,75 % på neste ukes møte, selv om det forventes at politikerne vil oppgi sin tidligere tendens til fremtidige rentekutt.

Etter publiseringen av forbrukerinflasjonsdata anslo økonomer at PCE-prisindeksen steg med 0,4 % i mai, tilsvarende økningen som ble registrert i april.

Den årlige PCE-inflasjonsraten forventes også å akselerere til 4,0 % i mai, den raskeste veksten siden mai 2023, sammenlignet med 3,8 % i april.

Den europeiske sentralbanken kunngjorde sin rentebeslutning torsdag etter rentemøtet 10.–11. juni, og hevet styringsrenten med 25 basispunkter til 2,40 %.

Dette er den første renteøkningen i eurosonen siden juli 2023, og den var i hovedsak i tråd med markedets forventninger.